来源：华尔街透视 2025年02月08日
利维·施特劳斯公司（Levi Strauss & Co.）的2024财年10-K年度报告全面展示了其作为全球知名服装品牌的运营状况。这份报告不仅详述了公司的财务表现，还深入探讨了其战略方向、风险管理以及对环境、社会和治理（ESG）的承诺。该报告是投资者、分析师以及其他利益相关者了解公司运营和未来发展的重要资源。
利维·施特劳斯公司（Levi Strauss & Co.）的A类普通股在纽约证券交易所（NYSE）上市交易，股票代码为LEVI。
财务状况
2024财年，利维·施特劳斯公司的总净收入为63.553亿美元，较2023财年的61.79亿美元增长了2.9%。若排除外汇汇率的负面影响（约4700万美元）和额外一周的销售额（约8500万美元），以及剥离的Denizen品牌和鞋类业务，其有机净收入增长为3.2%。其中，DTC（直接面向消费者）渠道的收入增长是主要驱动力，而批发渠道的收入则有所下降。
DTC渠道表现强劲：公司自营零售店的收入显著增长，占总收入的31%。
截至2024年12月1日，公司在全球39个国家运营着1276家公司自营门店，其中大部分为Levi's品牌门店。
DTC渠道的收入在2024财年达到29.238亿美元，同比增长11.3%。
公司自营电商业务占DTC渠道净收入的21%，占总净收入的10%。
批发渠道收入下降：批发渠道收入为34.315亿美元，较上一财年下降3.4%。
批发渠道仍然是公司重要的分销渠道，但其增长受到多种因素的影响，包括市场竞争和消费者行为的变化。
品牌收入分析
Levi's品牌：Levi's品牌仍然是公司最主要的收入来源，2024财年的净收入为56.418亿美元，同比增长4.4%，占总收入的89%。该品牌在全球牛仔服装市场中占据领导地位。货币折算对 Levi’s® 品牌的净收入产生约 4300万美元的不利影响。
Levi Strauss Signature™品牌：该品牌专注于为注重价值的消费者提供产品，2024财年的净收入为2.259亿美元，较上一财年下降4.5%，占总收入的3%。
Denizen品牌：公司已决定战略性停止该品牌的运营，2024财年的净收入为0.332亿美元，同比大幅下降61.5%，占总收入的1%。
Dockers品牌：该品牌2024财年的净收入为3.233亿美元，同比下降4%，占总收入的5%。公司正在评估该业务的战略选择，包括出售或其他战略交易。
Beyond Yoga品牌：该品牌专注于运动休闲服装，2024财年的净收入为1.311亿美元，同比增长13%，占总收入的2%。尽管收入增长，该品牌在2024财年仍面临运营亏损，并进行了减值处理。
盈利能力
尽管收入有所增长，但公司在2024财年面临盈利能力方面的挑战。
毛利率：通货膨胀压力持续存在，包括劳动力成本和供应链成本增加，导致更高的产品成本，并可能在未来持续。公司可能需要采取提价措施以缓解通胀影响，但这可能会对消费者需求产生负面影响。
运营费用：销售，一般和管理费用为32.462亿美元，高于去年的30.519亿美元，主要受DTC业务扩张的推动。
重组费用：公司在2024财年产生了1.887亿美元的重组费用，主要与“Project Fuel”重组计划相关。
资产减值：公司对Beyond Yoga品牌的商誉和无形资产进行了减值处理，导致1.169亿美元的减值支出，这严重影响了公司的盈利能力。
现金流
经营活动现金流：2024财年，经营活动产生的现金流为6.627亿美元，较2023财年的5.111亿美元有所增加。
投资活动现金流：投资活动使用的现金为1.315亿美元，其中主要包括对Expofaro S.A.S.的收购和对固定资产的投资。
融资活动现金流：融资活动使用的现金为3.193亿美元，主要包括股息支付和股票回购。
公司在2024财年支付了1.985亿美元的股息，并回购了9010万美元的股票。
风险因素
利维·施特劳斯公司在其10-K报告中详细披露了其面临的各种风险，这些风险可能对公司的财务状况和运营产生重大影响。
宏观经济风险：
消费者支出下降：公司销售额受消费者可自由支配支出影响。消费者支出下降可能导致产品需求减少、库存增加、零售商订单减少，以及收入降低。
通货膨胀：公司面临持续的通货膨胀压力，包括劳动力成本上升和供应链资源价格波动。
经济衰退：全球经济放缓或衰退可能会对公司的业务和财务状况产生不利影响。
市场风险：
汇率波动：公司以多种货币进行交易，面临美元兑其他货币汇率波动的风险。外汇市场和外汇合约的波动会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。
竞争：公司面临来自其他服装公司和零售商的竞争，需要在产品创新、营销和客户体验方面不断努力，以保持竞争优势。
运营风险：
供应链中断：全球供应链中断，包括生产设施、港口和配送中心的中断，以及原材料短缺，可能会影响公司的运营和财务业绩。
依赖第三方平台：公司依赖第三方来驱动其平台的流量，这些第三方可能会改变其算法或定价，或受到新的法律法规的约束，从而对公司的业务产生不利影响。
品牌风险：
品牌声誉受损：公司品牌可能因各种原因受到损害，包括慈善捐款接受者的行为或言论，未能成功实施ESG倡议，以及对ESG或其他社会问题相关举措的负面公众反应。
特许经营和授权商风险：公司依赖特许经营商和授权商来运营部分业务，如果他们未能遵守公司的要求，可能会损害品牌价值和声誉。
技术和网络安全风险：
技术系统故障：如果公司的技术系统无法有效运行，可能会对经营业绩、数字商务业务的增长以及客户群的保留产生重大不利影响。
网络安全风险：公司依赖信息技术系统和网络，面临网络攻击、恶意互联网活动、线上和线下欺诈等风险，可能导致数据丢失、个人信息被盗用或业务中断。
法律和监管风险：
数据隐私和安全：公司受制于严格且不断变化的数据隐私和安全义务。未能遵守这些义务可能导致监管调查或行动、诉讼、罚款和处罚、业务运营中断、声誉损害及其他不利的业务或财务后果。
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经营战略
利维·施特劳斯公司的经营战略主要围绕以下几个方面展开：
品牌建设：
公司致力于加强其核心品牌Levi's的全球影响力，通过整合产品、设计、定位、营销和消费者体验，确保其成为“文化中心”。
公司不断调整品牌组合，以适应市场变化，包括战略性停止Denizen品牌的运营，并评估Dockers业务的战略选择。
DTC优先：
公司计划继续构建一个协调的全渠道市场，其中每个渠道相互加强，从而提高消费者满意度和参与度.
公司正在增加对门店的投资，并扩展实体零售店的布局，同时增强其线上商店和全渠道能力，以提升购物体验。
全球扩张：
公司计划加速全球扩张，并继续保持在美国市场的稳步增长。
公司采用多渠道策略，包括直营零售店、批发渠道和电商平台，以覆盖更广泛的消费者群体。
产品创新：
公司不断推出新产品，包括新的牛仔裤款式和技术，如511™ Slim Tech系列。
公司致力于在牛仔服装之外的品类拓展，以满足消费者不断变化的需求。
可持续发展：
公司将环境、社会和治理（ESG）倡议作为品牌战略的一部分，致力于成为透明度和影响力的领导者。
公司的可持续发展战略围绕气候、消费和社区三个主要支柱展开。
多元化和包容性：公司致力于创建一个反映消费者和社区的工作场所，重视每个人的贡献，并通过包容性的方式设计创新产品。
供应链管理
利维·施特劳斯公司的供应链管理面临着多重挑战，包括依赖第三方制造商、全球供应链中断以及合规性风险。
依赖第三方制造商：公司依赖合同制造商来生产其产品。未能及时从合同制造商处获得质量合格的产品可能会对公司的运营和财务业绩产生不利影响。
供应商行为准则：公司制定了供应商行为准则，涵盖了雇佣实践、环境事项以及道德和法律行为，并通过现场检查评估制造和加工设施的合规性。
全球供应链中断：公司面临着全球供应链中断的风险，包括生产设施、港口和配送中心的中断，以及原材料短缺等。
集中化采购：公司的全球采购部门以美元为职能货币，面临外汇汇率变动的风险。
公司治理
利维·施特劳斯公司的公司治理结构包括董事会及其下属的审计委员会，以及管理层和股东的参与。
董事会：
审计委员会：审计委员会负责监督公司的财务报告、内部控制和风险管理，特别关注网络安全风险。该委员会定期收到首席信息安全官（CISO）关于网络安全风险的报告。
董事会整体职责：董事会负责监督公司的整体风险管理系统和流程，并定期从CISO处收到关于网络安全风险的报告。
董事会结构：公司的章程和细则中包含一些条款，旨在延迟或阻止控制权变更，例如董事会分级、允许董事会确定董事人数并填补空缺等。
董事会多元化: 公司强调多元化和包容性，并致力于创建一个反映其消费者和社区的工作场所。
股东：
家族股东：利维·施特劳斯家族的后裔仍然积极参与公司事务，他们主要持有B类普通股。家族成员组织了一个家族委员会，就行业、治理、所有权和慈善事业等共同关心的话题与公司进行交流。
双重股权结构：公司的普通股采用双重股权结构，可能会影响一些投资者对公司股票的看法。
管理层：
内部控制: 公司建立了内部控制体系，以确保财务报告的准确性和合规性。管理层评估披露控制和程序的有效性。
薪酬回收政策: 公司制定了激励性薪酬回收政策。
高管薪酬: 公司通过参照 2025 年委托书中的信息来决定高管薪酬。
合规：
反贿赂和反腐败：公司遵守《反海外腐败法》(FCPA)和《英国反贿赂法》等相关法律。
数据隐私和安全：公司受到有关数据隐私和安全的严格且不断变化的义务的约束。
未来展望
利维·施特劳斯公司在2024财年实现了收入增长，特别是DTC渠道的增长。尽管面临盈利能力挑战、重组费用和资产减值等问题，公司仍然致力于通过品牌建设、DTC渠道扩张、产品创新和全球市场拓展来实现长期增长。公司正在积极调整品牌组合，以适应市场变化，并采取措施管理各种风险。公司强调在核心品牌Levi's的基础上发展Beyond Yoga等新兴品牌，同时优化运营和增强技术能力，以应对当前市场挑战并实现长期可持续增长。公司预期通过这些战略在长期内实现约6-8%的年净收入增长，达到约90亿至100亿美元的总收入，并将调整后的EBIT利润率提高到约15%。
免责声明
本分析文章基于利维·施特劳斯公司（Levi Strauss & Co.）提交给美国证券交易委员会的10-K年度报告，并结合了其他公开信息。本文仅供参考，不构成投资建议。投资者在做出任何投资决策前，应仔细阅读公司的年度报告，并咨询专业财务顾问。本分析文章中的某些信息可能具有前瞻性，这些前瞻性陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与这些陈述中预期的结果存在重大差异。对于因使用本分析文章而造成的任何损失，作者概不负责。
