Chapter 11 Heaven 揭秘2025“关税劫”下的华尔街生死局

数据从来不撒谎，它只是在等一个爆破点。 2025年前11个月，全美已有至少717家公司申请破产保护，同比激增14%，直接冲上了15年来的最高峰。这不再只是路边咖啡馆的关张，而是自大衰退以来最惨烈的“倒闭潮”。更扎心的是，资产超过10亿美元的“巨无霸破产案”达到了32起，远超23家的历史平均水平。

谁是这场“生存游戏”的首席发牌员？现任政府那如狂风骤雨般的关税政策功不可没。尤其是4月推出的“解放日”关税，像一记闷棍直接敲碎了企业的供应链。制造业、建筑业和运输业首当其冲，制造业甚至已经连续7个月在裁员。

https://youtu.be/6GS5dkZ6kmA

看看这些活生生的“惨案”：

• PosiGen太阳能：因为原材料关税从不足5%飙升至约20%，直接从“绿色能源先锋”变成了“破产申请人”。
• 精神航空（Spirit Airlines）：这家公司显然对破产有种特殊的执念，居然在不到一年内第二次申请破产保护。
• 金宾（Jim Beam）：哪怕是美国国酒也难逃一劫。受贸易争端影响，其对加出口暴跌85%，甚至宣布要在2026年停止主要蒸馏厂的生产。

现在的市场正陷入一种极度的“经济分裂症”：一边是富裕阶层挥金如土和AI投资的狂欢，另一边是工业与消费品牌在利率和关税的夹缝中喘不过气。散户们可能还在为GDP狂欢，但机构大佬们早已在分析哪些公司具备转嫁成本的“定价权”——没有这把伞的人，在这场关税暴雨中只能原地折叠。

理性提醒： 各位投资者，请务必审视您持仓中的供应链韧性。当宏观数据成了华丽的滤镜，唯有现金流和成本控制才是真正的防弹衣。在这个15年一遇的洗牌期，活下去，比看起来强壮更重要。

免责声明： 本文内容仅代表作者个人观点，旨在提供财经资讯解读，不构成任何形式的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。相关数据源自S&P Global及公开财务文件，请读者自行核实并咨询专业投资顾问。

90亿个包裹背后的“闪电战”：美国邮政如何跑赢史上最忙圣诞季？（The 9 Billionth Box ）

本期《华尔街漫画》的创作灵感源自近期关于美国邮政署（USPS）的一则重磅新闻：在刚刚过去的2025年圣诞配送季中，这家百年机构不仅扛住了压力，更刷新了历史纪录。
就在上个周末，康涅狄格州西哈特福德市的邮递员梅丽莎·佩雷斯（Melissa Perez）亲手交付了2025年假日季的第90亿个包裹。对于这位拥有10年工龄的老员工来说，这不仅是个人职业生涯的高光时刻，更是全美邮政员工在“史上最忙假日季”辛勤付出的缩影。
从6000万到8800万：基建狂魔的“钞能力”
面对排山倒海的包裹订单，USPS凭什么不“爆仓”？答案藏在过去四年高达200亿美元的现代化投资中。为了迎接这场配送“闪电战”，USPS从今年1月起就进入了备战状态。
硬件的升级堪称豪华：在过去五年中，USPS安装了614台尖端的包裹分拣机，单单2025年就新增了94台。这一举措直接将每日处理能力从去年同期的6000万件飙升至8800万件。
全副武装的物流新版图
除了分拣中心，USPS在物流网络的“毛细血管”上也下足了功夫。过去四年间，该机构新开了9个区域处理配送中心、19个区域中转枢纽以及133个分拣配送中心。在运输工具方面，今年共有超过2.4万辆新配送车投入使用，其中包括紧跟时代的电动车型。
这种全方位的布局，让USPS在12月接连解锁里程碑：12月4日在纽约德威特交付了第30亿个包裹；12月9日，第45亿个包裹在印第安纳州的“圣诞老人传真”小镇准时送达。
正如2025年7月刚上任的邮政总局局长大卫·斯坦纳（David Steiner）所言，现代化的基础设施让USPS拥有了为客户提供高效服务的充足底气。在这场速度与温情的较量中，USPS用技术和汗水交出了一份惊艳的答卷。

https://youtu.be/jayiXcLcwTw

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Leverage Tug of War 散户对决华尔街：谁在用杠杆加码这场危险游戏？

危险的拔河：2025 年散户与华尔街的杠杆之战

如果在 2021 年，散户与华尔街的对决是关于 GME 这种个股“定价权”的争夺，那么到了 2025 年，这场博弈已经演变成了一场更为凶险的**“杠杆游戏”**。在这场甚至可能没有赢家的拔河中，市场的底层逻辑正在被悄然重写。

散户的新武器：时间杠杆

散户投资者已经不再满足于简单的融资买入。根据 Cboe 的数据，截至 2025 年 9 月，0DTE（零日到期）期权的交易量已占据美股总交易量的 60% 以上。

这是一种极致的“时间杠杆”。散户通过大量买入即将过期的期权，迫使做市商在现货市场进行大规模对冲。这种被称为“Gamma 杠杆”的策略，如同在拔河绳上绑上了炸药——虽然散户的绝对资金量可能不如机构，但其爆发力足以在短时间内掀翻对手。散户赌的是**“瞬间的方向”**，追求的是要么暴富、要么归零的极致效率。

机构的旧壁垒：资金杠杆

而在绳子的另一端，机构并未示弱。摩根大通数据显示，对冲基金的总杠杆率在 2025 年底接近 300% 的历史高位。

与散户的赌博式心态不同，华尔街依赖的是基于“低波动率”和“回归均值”假设的结构性杠杆,。机构赌的是**“长期的稳定”**。然而，当散户的 0DTE 狂欢引发剧烈波动时，机构精密的风控模型往往会瞬间失效，被迫在流动性最差的时刻平仓——这正是 2024-2025 年数次市场闪崩背后的剧本。

紧绷的绳索

这场拔河最令人担忧的，并非谁输谁赢，而是双方都在加码。美联储的高利率环境像是一只啃食绳索的老鼠，不断推高机构的融资成本；而散户则面临着期权本金 100% 归零的风险。

如果是这样，最终的结局可能不是某一方力竭倒下，而是流动性的突然枯竭剪断了绳子。对于普通观察者而言，在这场高杠杆的互博中，最明智的策略或许不是选边站队，而是离那根紧绷的绳子远一点。

就像在一个充满火药味的房间里，当两只大象在争抢地盘时，明智的蚂蚁最好不要试图去分一杯羹，而是安静地待在出口附近。

The Non-Reciprocal Age: Analyzing the Evolution, Impact, Digital Future ...

本期视频深入分析了“非互惠关系”（即单向的拟社会关系）在现代社会中的演变及其文化影响，指出这一概念被《剑桥词典》选为年度词汇，标志着其已从学术领域进入主流生活。报告阐释了拟社会关系的核心机制是观众通过媒介产生的“亲密关系错觉”，并指出社交媒体通过频繁的自我表露和互动错觉，极大地加速了这种非互惠情感联结的形成。最值得关注的是，当前拟社会关系已扩展到情感人工智能和虚拟实体，这些系统被专门设计以迎合用户对陪伴的需求，尤其是那些正经历着较高心理困扰和孤独的人群。鉴于这种“工程化亲密关系”的普及对心理健康构成风险，报告呼吁制定专门针对旨在引发情感依恋的AI系统的伦理治理模型，并推行数字素养教育。

The 7,100 Point Standoff

华尔街最强“预警”：小心2026年的“AI气穴”！**

作为目前华尔街最保守的声音，美银预测2026年底标普500指数仅能达到**7,100点**，这意味着未来两年只有约4%的“温和”涨幅。这一预测远低于同行，比如德意志银行已经喊出了8,000点的高位。

**为什么这么悲观？核心理由是萨维塔·苏布拉马尼安提出的“AI气穴”（AI Air Pocket）。**

虽然AI长期看好，但现在正处于尴尬期：科技巨头为了基建疯狂烧钱（债务发行量是去年的10倍！），资本密集度飙升，但真金白银的回报仍“有待确定”。

此外，作为消费主力的中产阶级正面临通胀和“AI抢饭碗”的双重压力。美银认为，市场将从靠“估值提升”转向靠“硬盈利”支撑，市盈率倍数可能会收缩。为了避险，他们建议**增持必需消费品**（牙膏总得买），减持非必需消费品，并看好能源、金融等受益于资本支出的板块。

**总结一下：** 就像飞机在平流层飞行时突遇气流（Air Pocket）会瞬间掉高度一样，市场在等待AI巨额投入转化为实际利润的“真空期”里，可能也要经历一段颠簸的旅程了。

华尔街新论：AI不是“泡沫”，而是“气穴”？四大关键解读

担心AI泡沫破裂，重演2000年互联网崩盘？贝莱德（BlackRock）和美国银行（Bank of America）等华尔街巨头正提出一种更微妙的看法。本文为你提炼其核心洞见。

1. 这不是2000年重演：真实盈利是定心丸

与2000年的投机狂热不同，当前的AI热潮由真实的企业投资、稳健的盈利和生产力增长驱动。美国银行分析指出，如今市场不仅对无盈利公司的投机远未达到当年极端程度，而且与当时相比，投资者的股票配置水平更低，IPO规模也更小。科技股的优异表现有扎实的盈利增长作为支撑。

2. 忘掉“泡沫”，警惕“气穴”

正是因为这种由真实盈利驱动的投资热潮，才引出了短期内真正的风险。美国银行提出“气穴”（air pocket）概念：即大规模资本支出（capex）暂时超过收入增长，尤其是在电力和基础设施出现瓶颈时，这种投资与变现的滞后可能动摇投资者信心。目前，超大规模企业（hyperscaler）的资本支出已占其运营现金流的60%，是十年前30%的两倍，但仍远低于互联网泡沫时期140%的峰值。

3. 投资规模本身已成宏观故事

贝莱德认为，AI投资的规模本身已成为宏观经济因素。据估算，5万亿至8万亿美元的企业支出，或将推动美国GDP增长持续高于数十年来主导的2%趋势线。但这也带来了物理限制：到本十年末，AI数据中心的耗电量可能占全美总量的15%至20%。

4. 市场怀疑论是件好事

有趣的是，市场对泡沫的广泛讨论本身就是个健康信号。正如贝莱德所说：

“关于潜在泡沫的讨论如此之多……意味着人们意识到了风险。当没人讨论时，我们才应该更担心。”

Conclusion

华尔街的讨论正从简单的“是不是泡沫”转向更成熟的分析。真正值得思考的问题是：第一个“气穴”出现的信号会是什么？

黑五狂欢记：消费者用钞票怼通胀 inflation discount

黑五狂欢记：消费者用钞票怼通胀

经济困境挡不住购物欲

还记得那些说"2024年经济形势严峻，消费者要缩紧裤带"的分析师们吗？好吧，他们被打脸了。

上周五，美国消费者用实际行动给了经济悲观派一记响亮的巴掌——黑五网络销售创造了历史新高的118亿美元，同比增长9.1%。这个数字出现在什么背景下？特朗普关税推高零售价格4.9个百分点，消费者信心跌至七个月低位。但这挡不住美国人的购物热情。

Adobe Analytics追踪了超过一万亿次网站访问，得出的结论很明确：消费者选择了用鼠标对抗通胀。

有趣的矛盾：花更多钱，买更少东西

这里有个黑色幽默的数据。Salesforce报告称，黑五销售额达到180亿美元（同比增3%），但背后隐藏着诡异的现象——平均商品价格上涨7%，订单数量却下跌1%。

翻译一下：消费者在买更少东西，但付出了更多钱。这就像被迫升级到"贵妃级"购物体验。

AI购物助手成了新宠

最惊人的数据来自AI领域：AI驱动的零售网站流量暴涨805%。近一半的消费者使用或计划使用AI来搜索产品、寻找折扣和推荐礼物。这群人不是在购物，是在和机器人一起购物。

移动购物主导地位进一步巩固，占比58.6%，贡献51亿美元销售额。先买后付（BNPL）服务也风头正劲，交易额预计达7.618亿美元，同比增11%。

线下商店的寂寞

与网络的繁荣形成鲜明对比，实体店客流下降3.6%。虽然比感恩节前夜的6.2%下跌有所好转，但趋势很明显——美国消费者已经投靠了电商。

后续悬念

展望Cyber Monday，预计销售额将达到142亿美元，同比增6.3%，有望成为本季最大网购日。

美国零售联合会预测，整个11-12月消费者支出将首次突破1万亿美元大关，但增速放缓至3.7%-4.2%，说明消费热情虽然仍在，但后劲不足。

https://youtu.be/n2XTx9XcjbU

美国国家人工智能蓝图：5分钟解读

本期视频概述了美国政府及其情报界为应对尖端技术快速发展和地缘政治竞争而采取的全面战略。情报界的 AIM 战略侧重于整合人工智能、自动化和增强（AAA）技术，通过优先考虑劳动力培训和广泛的行业与学术合作来提升任务能力。同时，《国家人工智能研发战略计划》确立了基于九大支柱的联邦框架，强调负责任且值得信赖的人工智能发展，以及培养强大的国家劳动力和国际合作。此外，还详细描述了美国与中国在量子信息科学（QIS）领域的激烈战略竞争，指出中国在量子通信、计算和传感方面拥有国家支持的大型项目。最终，这些战略强调了政府长期投资于基础研究和确保建立伙伴关系的重要性，以保障美国在人工智能和量子领域保持全球领先地位。

https://youtu.be/3RCjV7Um-hY